深度好文(wén)：怎麽快速從财務報表中判斷公司的(de)問

針對負債，需要問以下問題：爲何借？向誰借？借多久？利息幾何？

這幾個(gè)問題，是幫助我們理(lǐ)清楚企業(yè)借款的(de)原因及迫切程度。

【如(rú)果企業(yè)借款的(de)代價比較高(gāo)，通常都(dōu)是一種危機信号。假如(rú)一個(gè)企業(yè)自有(yǒu)貨币資金(jīn)較多，但(dàn)仍然以比較高(gāo)的(de)利率借款，肯定有(yǒu)鬼。】

觀察負債的(de)組成，屬于有(yǒu)息負債（企業(yè)沒啥錢才借的(de)）還是無息負債。

有(yǒu)價值的(de)負債率計(jì)算應該使用(yòng)“有(yǒu)息負債/總資産”。負債率應該和(hé)同時期、同行(xíng)業(yè)的(de)其他(tā)企業(yè)比較。

【警惕有(yǒu)息負債比率比較高(gāo)的(de)企業(yè)：如(rú)果有(yǒu)息負債超過了總資産的(de)六成，企業(yè)算比較激進了。如(rú)果遇到(dào)宏觀或行(xíng)業(yè)的(de)突變，企業(yè)陷入困境的(de)可(kě)能(néng)性就比較大(dà)。】

看錢的(de)去處，主要看兩方面：原來的(de)錢分(fēn)布有(yǒu)何變化，新錢（新借的(de)和(hé)新掙的(de)）花哪兒去了。這兩項都(dōu)需要和(hé)前一年的(de)财報對比。

資産項主要看四個(gè)要點：

（1）生産資産占比；（2）應收占比；（3）有(yǒu)息負債現金(jīn)覆蓋率；（4）非主業(yè)資産占比

這些比值可(kě)以考慮從三個(gè)角度看，即結構、曆史、同行(xíng)。

【其中生産資産包括固定資産、在建工(gōng)程、工(gōng)程物(wù)資、土(tǔ)地(dì)、長期待攤費用(yòng)等】

輕重公司劃分(fēn)标準

可(kě)以用(yòng)“當年稅前利潤總額/生産資産”，得出的(de)比值如(rú)果顯著高(gāo)于社會(huì)平均資本回報率（按銀行(xíng)貸款标準利率的(de)兩倍毛估），則屬于輕公司，反之則屬于重公司。

如(rú)茅台、騰訊屬于輕公司，白雲機場(chǎng)等屬于重公司。

輕公司&重公司對比

重公司通常需要不斷投入資金(jīn)進行(xíng)維護、更新或升級，并産生大(dà)量折舊，因此必須有(yǒu)大(dà)量的(de)産品來分(fēn)攤，一旦産品銷量下滑，單位産品分(fēn)攤的(de)固定成本會(huì)使企業(yè)更容易滑向虧損的(de)泥潭。

輕資産公司則避開(kāi)了高(gāo)固定成本，其産品或服務的(de)成本，主要是可(kě)變成本。即使遭遇市場(chǎng)不景氣，成本也(yě)會(huì)跟随銷量下滑，使企業(yè)更容易在逆境中保持赢利能(néng)力。

【通貨膨脹爲常态的(de)時代不大(dà)妙。作爲投資者，完全可(kě)以将注意力放(fàng)在那些不需要持續更新資産的(de)企業(yè)上(shàng)。由于不需要投入太多資金(jīn)更新資産，企業(yè)有(yǒu)條件(jiàn)讓股東分(fēn)享更多的(de)企業(yè)利潤。】

若能(néng)确認顯而易見的(de)便宜，或處于行(xíng)業(yè)高(gāo)增長初期，重資産公司一樣可(kě)以成爲優質的(de)投資目标。
 

如(rú)果要投重資産公司，隻能(néng)在行(xíng)業(yè)高(gāo)增長的(de)時間進去，在市場(chǎng)飽和(hé)前就要出來。

【重資産行(xíng)業(yè)的(de)一大(dà)特點，就是一旦沒有(yǒu)新需求後，已經投入的(de)産能(néng)退不出來。要退的(de)話(huà)，價值歸零。因而在行(xíng)業(yè)需求飽和(hé)的(de)情況下，企業(yè)爲了争奪市場(chǎng)，最常見的(de)手段，就是以可(kě)變成本爲底線，展開(kāi)價格戰，力求将固定成本救回一點算一點。】

曆史分(fēn)析和(hé)行(xíng)業(yè)對比

曆史分(fēn)析

觀察公司生産資産/總資産比例曆年是如(rú)何變化的(de)。然後思考爲什(shén)麽變重，或爲什(shén)麽變輕？企業(yè)加大(dà)的(de)是哪塊資産，減少(shǎo)的(de)又(yòu)是哪塊資産，利弊分(fēn)别是什(shén)麽？

同行(xíng)對比

統計(jì)競争對手相(xiàng)關數據，對比其在年内變化的(de)異同。

【如(rú)果方向趨同，說明(míng)業(yè)内人(rén)士對行(xíng)業(yè)發展的(de)戰略估計(jì)基本一緻，所采用(yòng)的(de)策略也(yě)基本一緻，大(dà)緻說明(míng)行(xíng)業(yè)維持原有(yǒu)方向，未發生突變或轉折。如(rú)果不同，如(rú)一家更重，另一家更輕，可(kě)能(néng)說明(míng)行(xíng)業(yè)内人(rén)士對企業(yè)的(de)發展戰略和(hé)方向出現了不一樣的(de)看法。其中就可(kě)能(néng)潛藏著(zhe)投資機會(huì)或者貓膩。】

營收占比=應收款/總資産

應收款用(yòng)資産負債表的(de)所有(yǒu)帶“應收”兩個(gè)字的(de)科目數字總和(hé)，減去“應收票據”裏銀行(xíng)承兌彙票金(jīn)額（銀行(xíng)承兌彙票等于略打折的(de)現金(jīn)）。

關注點

（1）第一看是否過大(dà)。營收占比超過三成就很可(kě)能(néng)有(yǒu)問題。

拿應收賬款餘額除以月(yuè)均營業(yè)收入，看應收賬款大(dà)緻相(xiàng)當于幾個(gè)月(yuè)的(de)收入（應付賬款也(yě)可(kě)以這麽看），思考是不是過大(dà)了。

對比同行(xíng)業(yè)其他(tā)公司數據，處于中位數以上(shàng)的(de)，可(kě)以暫時認爲是偏大(dà)了。

（2）第二看是否有(yǒu)巨變。正常來說，不應該發生超過營業(yè)收入增幅的(de)應收款增幅。

如(rú)果發生了，一般說明(míng)企業(yè)可(kě)能(néng)采用(yòng)了比較激進的(de)銷售政策，這不是好苗頭。
這裏要注意絕對數額，增幅很大(dà)但(dàn)絕對數額小(xiǎo)無需擔心。

（3）第三看是否有(yǒu)異常。如(rú)某些應收款單獨測試減值爲零，應收款集中在少(shǎo)數幾家關聯企業(yè)，或者其他(tā)應收款科目突然大(dà)幅增加等。

有(yǒu)息負債現金(jīn)覆蓋率=貨币資金(jīn)/有(yǒu)息負債

這個(gè)比例主要看公司是否有(yǒu)債務危機。

【一個(gè)穩健的(de)、值得信任的(de)公司，其貨币資金(jīn)應該能(néng)夠覆蓋有(yǒu)息負債。在出現緊急情況時，能(néng)夠保證生存。至多可(kě)以放(fàng)松至貨币資金(jīn)加上(shàng)金(jīn)融資産，兩者合計(jì)能(néng)夠覆蓋有(yǒu)息負債。這個(gè)比值，是個(gè)剛性标準，可(kě)以和(hé)曆史比較，看看企業(yè)發生的(de)變化，但(dàn)無須和(hé)同行(xíng)比較。】

非主業(yè)資産占比=非主業(yè)資産/總資産

該比例是看一個(gè)公司是否将注意力放(fàng)在自己擅長的(de)領域。

【如(rú)果和(hé)主業(yè)經營無關的(de)資産占比增加，如(rú)一家制(zhì)造業(yè)企業(yè)，将大(dà)量的(de)資金(jīn)配置于交易性金(jīn)融資産或投資性房地(dì)産，說明(míng)該公司管理(lǐ)層在自己的(de)行(xíng)業(yè)内已經很難發現有(yǒu)潛力的(de)投資機會(huì)。】

母公司的(de)資産負債表，閱讀(dú)方法和(hé)合并資産負債表一樣。

需要注意的(de)是，在母公司報表中，旗下所有(yǒu)子公司擁有(yǒu)的(de)資産、負債和(hé)權益，全部被歸在一個(gè)長期股權投資科目裏，且該科目隻反映股份公司投資成本。

至于這些成本在子公司已經變成多少(shǎo)淨資産、多少(shǎo)負債和(hé)多少(shǎo)總資産，母公司報表都(dōu)不體現。

母公司報表中，除了長期股權投資以外的(de)科目，就是股份公司直接擁有(yǒu)的(de)資産、負債和(hé)權益。

合并報表的(de)各個(gè)項目（除了長期股權投資），減去母公司資産負債表的(de)對應項目，差額就是屬于子公司的(de)部分(fēn)。

利潤表主要關注四個(gè)要點：營業(yè)收入、毛利率、費用(yòng)率、營業(yè)利潤率。

營業(yè)收入展示企業(yè)經營狀況和(hé)發展趨勢。

營收增長方式

如(rú)果不考慮收購(gòu)兼并式的(de)增長，企業(yè)收入的(de)增長通常有(yǒu)三種途徑，即潛在需求增長、市場(chǎng)份額擴大(dà)和(hé)價格提升。

不同增長途徑的(de)可(kě)靠性不同。

潛在需求的(de)增長，在行(xíng)業(yè)内不會(huì)産生受損者（僅受益程度不同），不會(huì)遭遇反擊，增長的(de)可(kě)靠性最高(gāo)；

份額的(de)擴大(dà)，是以競争對手受損爲代價的(de)，勢必遭受競争對手的(de)反擊，因而要評估競争對手的(de)反擊力度及反擊下增長的(de)可(kě)持續性；

價格的(de)提升，是以客戶付出更多爲代價，可(kě)能(néng)迫使客戶減少(shǎo)消費或尋找替代品，需要評估的(de)是消費的(de)替代性強弱。

不僅要看企業(yè)營業(yè)收入絕對數的(de)增長，還要看增速是否高(gāo)于行(xíng)業(yè)平均水(shuǐ)平。

隻有(yǒu)營收增長高(gāo)于行(xíng)業(yè)平均增速，才能(néng)證明(míng)企業(yè)市場(chǎng)份額在擴大(dà)，證明(míng)企業(yè)是行(xíng)業(yè)中的(de)強者。

反之，營收萎縮、持平或低于行(xíng)業(yè)平均水(shuǐ)平的(de)增幅，都(dōu)是在提示你(nǐ)：企業(yè)的(de)市場(chǎng)份額在縮小(xiǎo)。

利基市場(chǎng)

有(yǒu)一種特殊的(de)企業(yè)，它所面臨的(de)某細分(fēn)市場(chǎng)規模有(yǒu)限，容不下更多的(de)對手參與競争，而企業(yè)已經在這個(gè)狹小(xiǎo)的(de)市場(chǎng)裏創建了相(xiàng)當強的(de)競争優勢。

這種市場(chǎng)又(yòu)被稱爲“利基市場(chǎng)”。對這種市場(chǎng)裏的(de)企業(yè)，投資者就無須關注營業(yè)收入的(de)增長，而是要重點關注經營所得現金(jīn)的(de)去向。

持續的(de)增長很困難

有(yǒu)個(gè)常識容易被人(rén)們忽略，那就是持續的(de)增長相(xiàng)當艱難。數學會(huì)告訴我們，如(rú)果一家上(shàng)年營業(yè)收入爲10億元的(de)企業(yè)，保持20%的(de)增長，大(dà)約在70年後，其營收就會(huì)相(xiàng)當于上(shàng)年整個(gè)地(dì)球所有(yǒu)國家GDP的(de)總和(hé)。顯而易見這是不現實的(de)。

因此，看待企業(yè)營業(yè)收入增長，需要防止自己過于樂(yuè)觀。

營業(yè)收入減去營業(yè)成本是毛利潤，毛利潤在營業(yè)收入中所占比例是毛利率。

高(gāo)毛利率意味著(zhe)公司的(de)産品或服務具有(yǒu)很強的(de)競争優勢，其替代品較少(shǎo)或替代的(de)代價很高(gāo)。

而低毛利率則意味著(zhe)企業(yè)産品或服務存在著(zhe)大(dà)量替代品且替代的(de)代價很低。産品價格上(shàng)的(de)微小(xiǎo)變動，都(dōu)可(kě)能(néng)使客戶放(fàng)棄購(gòu)買。

此時，企業(yè)的(de)利潤空間，不僅取決于自己做得是否好，還要取決于對手是否做得更好。

【建議盡量選擇高(gāo)毛利率的(de)企業(yè)。巴菲特說過：“我并不試圖超過七英尺高(gāo)的(de)欄杆，我到(dào)處找的(de)是我能(néng)跨過的(de)一英尺高(gāo)的(de)欄杆。”投資不是競技，投資者追求的(de)不是克服困難的(de)快感，而是穩定輕松的(de)獲利。】

選擇低毛利率的(de)企業(yè)，意味著(zhe)要依賴管理(lǐ)層的(de)運營能(néng)力或者冒高(gāo)倍杠杆的(de)風險。
根據杜邦分(fēn)析，獲得高(gāo)ROE的(de)三種模式：高(gāo)毛利率、高(gāo)周轉率、高(gāo)杠杆。

高(gāo)毛利如(rú)$貴州茅台(SH600519)$ 騰訊阿裏巴巴海(hǎi)康恒瑞等、強運營如(rú)沃爾瑪西(xī)南航空等、高(gāo)杠杆如(rú)$招商銀行(xíng)(SH600036)$ 、興業(yè)銀行(xíng)、$融創中國(01918)$ 等。

【一般來說，毛利率能(néng)保持在40%以上(shàng)的(de)企業(yè)，通常都(dōu)具有(yǒu)某種持續競争優勢。A股中毛利率比較高(gāo)的(de)行(xíng)業(yè)有(yǒu)信息技術(shù)、醫藥生物(wù)、食品飲料、餐飲旅遊、文(wén)化傳播、房地(dì)産等，基本也(yě)是牛股集中營。】

費用(yòng)一般稱爲“三費”，包括銷售費用(yòng)、管理(lǐ)費用(yòng)和(hé)财務費用(yòng)，費用(yòng)率指費用(yòng)占營業(yè)總收入的(de)比例。

看費用(yòng)率的(de)時候，可(kě)以采取保守一點的(de)策略，單獨考慮财務費用(yòng)。

【如(rú)果利潤表财務費用(yòng)是正數（利息收支相(xiàng)抵後，是淨支出），就把它和(hé)銷售、管理(lǐ)費用(yòng)加總一起算費用(yòng)率；如(rú)果财務費用(yòng)是負數（利息收入相(xiàng)抵後，是淨收入），就隻用(yòng)（銷售費用(yòng)+管理(lǐ)費用(yòng)）÷營業(yè)總收入計(jì)算費用(yòng)率。】

任何一家企業(yè)運營過程中，必然要産生費用(yòng)。投資人(rén)看費用(yòng)率，是要警惕費用(yòng)率高(gāo)的(de)公司和(hé)費用(yòng)率劇烈變化的(de)公司。

銷售費用(yòng)比較高(gāo)的(de)企業(yè)，産品或服務自身沒有(yǒu)“拉力”，必須靠營銷的(de)“推力”才能(néng)完成銷售。

最常見的(de)就是有(yǒu)促銷有(yǒu)銷售，沒有(yǒu)促銷活動，銷售額立刻降下來。

而銷售費用(yòng)比較低的(de)企業(yè)，通常是因産品或服務本身容易引起購(gòu)買者的(de)重複購(gòu)買，甚至是自發分(fēn)享、傳播。

因而銷售費用(yòng)高(gāo)的(de)企業(yè)，在企業(yè)擴張過程中，不僅需要擴大(dà)産品或服務的(de)生産能(néng)力，同時還需要不斷配套新的(de)團隊、資金(jīn)和(hé)促銷方案。

這對企業(yè)的(de)管理(lǐ)能(néng)力邊界要求極高(gāo)，稍有(yǒu)不慎，企業(yè)可(kě)能(néng)會(huì)在規模最大(dà)的(de)時候，暴露出系統性問題，導緻嚴重後果。

管理(lǐ)費用(yòng)，通常應該保持增長比例等于或小(xiǎo)于營業(yè)收入增長。

如(rú)果出現大(dà)于營業(yè)收入增幅的(de)變化，投資者就需要查出明(míng)細，挖掘究竟是什(shén)麽發生了變化，尤其需要注意已經連續出現小(xiǎo)額淨利潤的(de)公司。

上(shàng)市企業(yè)的(de)常見習(xí)慣是，如(rú)果實際經營是微虧，一般會(huì)盡可(kě)能(néng)調整爲微利。累積幾年後，實在不能(néng)微利了，就索性搞一次大(dà)虧。

一次填完以前的(de)坑，同時做低後面的(de)基數，利于來年成功“扭虧爲盈”。手段上(shàng)，企業(yè)多喜歡用(yòng)折舊、攤銷、計(jì)提準備之類。

費用(yòng)率也(yě)可(kě)以用(yòng)費用(yòng)占毛利潤的(de)比例來觀察，這個(gè)角度去掉了生産成本的(de)影響。

【如(rú)果費用(yòng)（銷售費用(yòng)、管理(lǐ)費用(yòng)及正的(de)财務費用(yòng)之和(hé)）能(néng)夠控制(zhì)在毛利潤的(de)30%以内，就算是優秀的(de)企業(yè)了；在30%～70%區域，仍然是具有(yǒu)一定競争優勢的(de)企業(yè)；如(rú)果費用(yòng)超過毛利潤的(de)70%，通常而言，關注價值不大(dà)。】

把費用(yòng)率和(hé)毛利率結合起來看，其實就是排除低淨利潤率的(de)企業(yè)。

如(rú)果企業(yè)研發費用(yòng)比較龐大(dà)，其中蘊含的(de)可(kě)能(néng)是機會(huì)也(yě)可(kě)能(néng)是風險。需要你(nǐ)真理(lǐ)解行(xíng)業(yè)、理(lǐ)解企業(yè)後，才能(néng)做出判斷。

保守的(de)投資者，會(huì)因爲企業(yè)研發費用(yòng)占比比較大(dà)，而放(fàng)棄該公司。

【不斷投入巨額研發費用(yòng)的(de)公司，很可(kě)能(néng)經營前景不明(míng)，風險較高(gāo)。如(rú)依靠專利權保護或者技術(shù)領先的(de)企業(yè)，一旦專利到(dào)期或者新技術(shù)替代，公司的(de)競争優勢就會(huì)喪失殆盡。爲了維持競争優勢，企業(yè)需要大(dà)量投入資金(jīn)進行(xíng)研究開(kāi)發活動。】

投入資金(jīn)不僅是減少(shǎo)企業(yè)淨利潤的(de)問題，更重要的(de)是，金(jīn)錢的(de)堆積并不意味著(zhe)技術(shù)的(de)成功。

相(xiàng)反，新技術(shù)研發，失敗概率是大(dà)于成功概率的(de)（如(rú)2014年因研發失敗，在一個(gè)交易日内從超過11元跌成0.8元，随後一周跌破0.4元的(de)美(měi)股GTAT）。

營業(yè)利潤÷營業(yè)收入便是營業(yè)利潤率，它是利潤表的(de)核心數字，完整地(dì)體現了企業(yè)的(de)赢利能(néng)力。

投資者不僅要看數字大(dà)小(xiǎo)，更要對比曆史變化。

營業(yè)利潤率上(shàng)升了，要看主要是因爲售價提升、成本下降，還是費用(yòng)控制(zhì)得力？

要具體思考以下問題：

提價會(huì)不會(huì)導緻市場(chǎng)份額的(de)下降？成本是全行(xíng)業(yè)一起降了，還是該公司獨降？原因是什(shén)麽？

是一次性影響還是持續影響？費用(yòng)控制(zhì)有(yǒu)沒有(yǒu)傷及公司團隊戰鬥力？

是一次性的(de)費用(yòng)減少(shǎo)還是永久性的(de)費用(yòng)減少(shǎo)？競争對手是否可(kě)以采用(yòng)同樣行(xíng)動？等等。

确認淨利潤含金(jīn)量的(de)方法是，用(yòng)現金(jīn)流量表裏的(de)“經營現金(jīn)流淨額”除以利潤表的(de)“淨利潤”，這個(gè)比值越大(dà)越好，持續大(dà)于1是優秀企業(yè)的(de)重要特征。

它代表企業(yè)淨利潤全部或大(dà)部分(fēn)變成了真實的(de)現金(jīn)，回到(dào)了公司賬上(shàng)。

通過關注現金(jīn)流量表可(kě)以發現企業(yè)異常狀态。

1）持續的(de)經營活動現金(jīn)流淨額爲負。

2）雖然經營活動現金(jīn)流量表淨額爲正，但(dàn)主要是因爲應付賬款和(hé)應付票據的(de)增加。

應付賬款和(hé)應付票據的(de)大(dà)量增加，可(kě)能(néng)意味著(zhe)企業(yè)拖欠供應商貨款，是企業(yè)資金(jīn)鏈斷裂前的(de)一種異常征兆。

3）經營活動現金(jīn)流淨額遠低于淨利潤，這一迹象在提示投資者需要注意企業(yè)利潤造假的(de)可(kě)能(néng)。

1）購(gòu)買固定資産、無形資産等的(de)支出，持續高(gāo)于經營活動現金(jīn)流量淨額，說明(míng)企業(yè)持續借錢維持投資行(xíng)爲。

【出現這種情況，要麽是某項目給了管理(lǐ)層無敵的(de)信心，要麽就是某種特殊原因造成企業(yè)必須流出現金(jīn)。】

2）投資活動現金(jīn)流入裏面，有(yǒu)大(dà)量現金(jīn)是因出售固定資産或其他(tā)長期資産而獲得的(de)。這可(kě)能(néng)是企業(yè)經營能(néng)力衰敗的(de)标志，是企業(yè)經營業(yè)績進入下滑跑道的(de)信号燈。

1）企業(yè)取得借款收到(dào)的(de)現金(jīn)，遠小(xiǎo)于歸還借款支付的(de)現金(jīn)。這可(kě)能(néng)透露銀行(xíng)降低了對該企業(yè)的(de)貸款意願，使用(yòng)了“騙”回貸款的(de)手段

2）企業(yè)爲籌資支付了顯然高(gāo)于正常水(shuǐ)平的(de)利息或中間費用(yòng)——體現在“分(fēn)配股利、利潤或償付利息支付的(de)現金(jīn)”和(hé)“支付其他(tā)與籌資活動有(yǒu)關的(de)現金(jīn)”兩個(gè)科目的(de)明(míng)細裏。當然，這也(yě)可(kě)能(néng)意味著(zhe)企業(yè)遇到(dào)必須江湖救急的(de)生存危機。

1）經營活動産生的(de)現金(jīn)流量淨額＞淨利潤＞0；

2）銷售商品、提供勞務收到(dào)的(de)現金(jīn)≥營業(yè)收入；

3）投資活動産生的(de)現金(jīn)流量淨額＜0，且主要是投入新項目，而非用(yòng)于維持原有(yǒu)生産能(néng)力；

4）現金(jīn)及現金(jīn)等價物(wù)淨增加額＞0，可(kě)放(fàng)寬爲排除分(fēn)紅因素，該科目＞0；

5）期末現金(jīn)及現金(jīn)等價物(wù)餘額≥有(yǒu)息負債，可(kě)放(fàng)寬爲期末現金(jīn)及現金(jīn)等價物(wù)+應收票據中的(de)銀行(xíng)承兌彙票＞有(yǒu)息負債。

1）淨利潤、經營現金(jīn)流淨額曆年對比圖：觀察經營現金(jīn)流淨額是否爲正，是否持續增長，淨利潤的(de)含金(jīn)量如(rú)何。

2）營收、銷售收到(dào)現金(jīn)曆年對比圖：觀察營業(yè)收入的(de)增長是否正常，營收的(de)增長是否是通過放(fàng)寬銷售政策達到(dào)的(de)。

3）現金(jīn)餘額、投資支出、現金(jīn)分(fēn)紅、有(yǒu)息負債曆年對比圖：了解公司的(de)現金(jīn)是否足以支撐投資和(hé)籌資活動。

不僅如(rú)此，我們還可(kě)以通過加進資産負債表中有(yǒu)息負債的(de)數據，了解公司用(yòng)以支撐投資和(hé)籌資活動的(de)現金(jīn)來源是否合理(lǐ)。

1.财務造假的(de)核心思想是将不想進利潤表的(de)費用(yòng)(收入)披上(shàng)資産(負債)的(de)外衣繼續呆在或直接進入資産負債表中。

披上(shàng)資産外衣的(de)費用(yòng)俗稱資産的(de)"水(shuǐ)分(fēn)"，比如(rú)沒提夠的(de)壞賬準備，沒折夠的(de)舊，沒攤夠的(de)銷以及直接将短期費用(yòng)記作長期攤銷費用(yòng)，等等。

披上(shàng)負債外衣的(de)收入，就是用(yòng)來隐匿收入的(de)預收賬款等負債類科目。

上(shàng)面的(de)内容告訴我們，資産負債表不但(dàn)記錄資産、負債以及所有(yǒu)者權益，而且也(yě)記錄著(zhe)費用(yòng)和(hé)收入。

不但(dàn)财務造假的(de)企業(yè)如(rú)此，誠實做賬的(de)企業(yè)也(yě)是如(rú)此，難道不是嗎？

原因就是會(huì)計(jì)估計(jì)沒個(gè)真正的(de)标準，多半隻能(néng)是“毛估估”。這是你(nǐ)在大(dà)學課堂上(shàng)永遠也(yě)學不到(dào)的(de)真知識。

枯行(xíng)：财務造假的(de)另一個(gè)思路(lù)是将原本沒有(yǒu)的(de)收入（費用(yòng)）計(jì)入利潤表。

馬老師(shī)這條微博談到(dào)了如(rú)何“節流”（減少(shǎo)費用(yòng)和(hé)減少(shǎo)收入）的(de)造假，再談談如(rú)何“開(kāi)源”（增加收入和(hé)增加費用(yòng)）的(de)造假吧(ba)。

馬靖昊說會(huì)計(jì)：調高(gāo)利潤，就是費用(yòng)資産化，虛增收入；調低利潤，就是資産費用(yòng)化，收入負債化。

偉鑫啊偉鑫：學習(xí)了，換句話(huà)說這也(yě)是審計(jì)方法的(de)核心指導思想

馬靖昊說會(huì)計(jì)：是啊，知彼知己，百戰不殆！

2.【應收票據、預付賬款要計(jì)提壞賬準備嗎？】

應收票據本身不計(jì)提壞賬準備，當應收票據的(de)可(kě)收回性不确定時，應當轉入應收賬款後再計(jì)提壞賬準備。

一般情況下，預付賬款不應當計(jì)提壞賬準備，如(rú)果有(yǒu)确鑿證據表明(míng)預付賬款已經無望再收到(dào)所購(gòu)貨物(wù)時，應将原計(jì)入預付賬款的(de)金(jīn)額轉入其他(tā)應收款，并計(jì)提壞賬準備。

vv小(xiǎo)哇叫瘦瘦好好學習(xí)：每天看一看馬老師(shī)的(de)微博，既漲知識又(yòu)不會(huì)犯困。

馬靖昊說會(huì)計(jì)：做大(dà)家的(de)一枚會(huì)計(jì)開(kāi)心果！

3.【毛利率爲負也(yě)可(kě)以盈利，牛逼吧(ba)！】

現金(jīn)循環周期爲負的(de)情況下，确實有(yǒu)可(kě)能(néng)盈利。

現金(jīn)循環周期爲負，相(xiàng)當于企業(yè)不用(yòng)投錢，靠供貨商的(de)錢就可(kě)以運營。隻要它通過手中捏著(zhe)的(de)大(dà)筆(bǐ)應付給供貨商的(de)現金(jīn)賺取的(de)利潤高(gāo)于銷售的(de)虧損，就可(kě)以盈利。

比如(rú)它的(de)毛利率爲-10%，銷售虧了1億，但(dàn)利用(yòng)未支付的(de)現金(jīn)賺了2億。

目前來看，京東是最有(yǒu)可(kě)能(néng)采用(yòng)這個(gè)神奇的(de)财務戲法去搞死競争對手的(de)，它最有(yǒu)膽量将銷售毛利率變爲負數，這是一把無敵的(de)殺器(qì)！

跟這樣的(de)對手競争是很慘烈的(de)，就像和(hé)使用(yòng)七傷拳的(de)對手打架一樣，你(nǐ)眼見對方不斷掉血，但(dàn)最後死的(de)人(rén)卻是自己……

4.有(yǒu)一位網友(yǒu)請上(shàng)市公司回答:

根據第1季度财報，爲什(shén)麽有(yǒu)15.5億的(de)貨币資金(jīn)，還要短期借款16億？第1季度産生财務費用(yòng)4670萬，第1季度淨利潤隻有(yǒu)6587萬，财務費用(yòng)這麽高(gāo)，爲什(shén)麽不還銀行(xíng)借款？

上(shàng)市公司沒有(yǒu)回答他(tā)的(de)問題！那隻好我來回答了，該上(shàng)市公司的(de)貨币資金(jīn)已經被限制(zhì)或者被凍結了或者幹脆是個(gè)假數。

5.阿裏巴巴的(de)數據分(fēn)析師(shī)在對女(nǚ)性内衣銷售數據分(fēn)析後發現

購(gòu)買大(dà)号内衣的(de)女(nǚ)性往往更敗家。分(fēn)析結果顯示，65%B罩杯的(de)女(nǚ)性屬于低消費顧客，而C罩杯及以上(shàng)的(de)女(nǚ)性大(dà)多屬于中等消費或高(gāo)消費買家。

由此，可(kě)以判斷C罩杯及以上(shàng)的(de)女(nǚ)人(rén)嫁的(de)男人(rén)相(xiàng)對有(yǒu)錢，同理(lǐ)也(yě)可(kě)推出，有(yǒu)錢的(de)男人(rén)多半娶走了C罩杯以上(shàng)的(de)女(nǚ)人(rén)。

虎狼兄的(de)歪說:我說我怎麽追不到(dào)D杯的(de)女(nǚ)神，原來是這個(gè)原因。

馬靖昊說會(huì)計(jì)：屌絲也(yě)是可(kě)以逆襲的(de)！呵呵！

6.長期資産減值準備按準則的(de)規定不準許轉回去了，但(dàn)爲什(shén)麽有(yǒu)些上(shàng)市公司在虧損時還要洗大(dà)澡，讓它“一次減個(gè)足夠”呢？

其實在虧損時多計(jì)提減值有(yǒu)兩個(gè)好處：

1.可(kě)減少(shǎo)以後年度的(de)折舊攤銷費用(yòng)，爲盈利騰出空間；

2.爲未來盈利作儲備，當處置這些資産時，由于減值準備的(de)轉出，會(huì)導緻其賬面餘額小(xiǎo)于市價而盈利。

這實際上(shàng)隻是一場(chǎng)數學遊戲：比如(rú)今年實際上(shàng)虧了一個(gè)億，但(dàn)爲了讓它虧了夠，通過資産減值再讓它虧3000萬，

實際上(shàng)，這3000萬是在未來虧的(de)，但(dàn)提早到(dào)了今年。未來是不是就少(shǎo)了3000萬虧損，相(xiàng)應就多出了3000萬的(de)盈利。

7.歲月(yuè)尚未老去，人(rén)卻先懷上(shàng)了舊。

有(yǒu)一種淡淡的(de)抑郁，有(yǒu)一種善感的(de)情愫，更有(yǒu)一種揮不去的(de)失落。

時間無情地(dì)翻過了所有(yǒu)的(de)足迹，但(dàn)記憶卻一直還在那兒閃爍，故物(wù)舊人(rén)再也(yě)不是那時的(de)模樣，心不甘，心不甘。

下篇

1）與同類公司或與公司曆史比較，毛利率明(míng)顯異常；

2）貨币資金(jīn)和(hé)銀行(xíng)貸款同時高(gāo)企；

3）應收賬款、存貨異常增加；

4）估算的(de)應交所得稅餘額與實際餘額相(xiàng)比相(xiàng)差甚遠；

5）現金(jīn)淨流量長期低于淨利潤。

6）突然出現主業(yè)以外的(de)較大(dà)收益，如(rú)咨詢、工(gōng)程、軟件(jiàn)等的(de)利潤貢獻。

1）高(gāo)管頻繁更換，比如(rú)财務總監，董秘，獨立董事，監事頻繁更換;

2）會(huì)計(jì)師(shī)事務所頻繁更換;

3）大(dà)股東或高(gāo)管不斷減持公司股票;

4）資産重組和(hé)剝離(lí)頻繁。歡迎大(dà)家補充判斷的(de)方法。

毛利率是企業(yè)核心競争力的(de)财務反映，亦是IPO審核中重點關注的(de)财務指标。

除非經濟環境發生重大(dà)改變，毛利率一般是比較穩定，不會(huì)大(dà)的(de)波動，并且也(yě)很少(shǎo)會(huì)出現遠遠高(gāo)于同行(xíng)業(yè)的(de)平均水(shuǐ)平。

某拟IPO企業(yè)在2009年至2011年硬件(jiàn)産品銷售收入分(fēn)别爲883.74萬、3275.60萬和(hé)8404.40萬，占營業(yè)收入比例分(fēn)别爲23.22%、39.00%和(hé)67.71%，計(jì)算出來的(de)銷售毛利率分(fēn)别爲-10.83%、4.73%和(hé)30.64%。

沒有(yǒu)神功，毛利率一般不會(huì)大(dà)起大(dà)落。該公司毛利率大(dà)幅飙升，分(fēn)明(míng)告訴大(dà)家，“too good to be true，俺做假賬了”。

還有(yǒu)比這更狠的(de)主，另一拟IPO企業(yè)在報告期的(de)存貨周轉率逐年下降，毛利率卻逐年上(shàng)升，并且2009年、2010年淨利潤合計(jì)爲48572萬元，

而同期經營活動淨現金(jīn)流合計(jì)僅爲24萬元，筆(bǐ)者真想開(kāi)罵，你(nǐ)丫真行(xíng)，淨利潤與經營活動淨現金(jīn)流天各一方，也(yě)敢這麽傻大(dà)膽地(dì)上(shàng)報。

服了！

毛利率是毛利潤除以銷售收入的(de)比率。

什(shén)麽是毛利潤，毛利潤是指銷售收入減去成本（銷售成本或主營業(yè)務成本）的(de)差額，它是沒有(yǒu)拔毛的(de)利潤，毛利潤出來後，企業(yè)先拔一層毛，也(yě)就是将期間費用(yòng)、損失、減值等抵銷掉，這樣，就拔出了利潤總額了，這時，政府動手了，再拔點所得稅，拔幹淨了，就成淨利潤。

判斷一家公司的(de)财報造沒造假，分(fēn)析其毛利率的(de)真實性非常重要。

毛利率具有(yǒu)一定的(de)穩定性并與行(xíng)業(yè)平均值相(xiàng)差的(de)幅度不大(dà)，如(rú)果公司毛利率向上(shàng)波動大(dà)，就要具體分(fēn)析了。

要是産品成本正常，主要是靠産品的(de)定價高(gāo)而導緻的(de)高(gāo)毛利率，那是人(rén)家牛逼，産品有(yǒu)品牌、有(yǒu)定價權。要是靠降成本，可(kě)能(néng)就不太靠譜了。

但(dàn)一般情況下，毛利率過高(gāo)的(de)現象不會(huì)持續，當然壟斷行(xíng)業(yè)例外，過低的(de)現象也(yě)不會(huì)持續，因爲正常發展的(de)公司其毛利率一般會(huì)維持在一定的(de)水(shuǐ)平上(shàng)。

所以，毛利率忽高(gāo)忽低的(de)企業(yè)，特别是那些毛利率如(rú)同過山車(chē)的(de)企業(yè)，可(kě)能(néng)是财務造假造成的(de)現象。

如(rú)何通過毛利率的(de)進一步分(fēn)析發現上(shàng)市公司存在财務造假的(de)現象，一般有(yǒu)：

1.如(rú)果分(fēn)析公司财報時，出現存貨周轉率逐年下降而毛利率逐年上(shàng)升現象，一般可(kě)判斷該上(shàng)市公司可(kě)能(néng)做了假賬。

存貨周轉率下降，表明(míng)公司存貨項目的(de)資金(jīn)占用(yòng)增長過快，超過了其産品銷售增長速度，其毛利率應趨同下降才合理(lǐ)。

另外，存貨周轉率下降也(yě)說明(míng)産品競争力可(kě)能(néng)下降，競争力不強，毛利率必然下降。

2.如(rú)果分(fēn)析公司财報時，出現高(gāo)毛利率而現金(jīn)循環周期也(yě)較高(gāo)的(de)現象，一般可(kě)判斷該上(shàng)市公司可(kě)能(néng)做了假賬。

企業(yè)的(de)高(gāo)毛利率一般意味著(zhe)它在産業(yè)鏈上(shàng)擁有(yǒu)強勢地(dì)位，企業(yè)會(huì)盡量占用(yòng)上(shàng)遊客戶的(de)資金(jīn)，而不給下遊客戶很長的(de)賒賬期，其現金(jīn)循環周期（應收賬款周轉天數+存貨周轉天數－應付賬款周轉天數）一般較小(xiǎo)，甚至會(huì)出現負值。

如(rú)果高(gāo)毛利率與這些特征持續背離(lí)，往往意味著(zhe)它是不真實的(de)，需要警惕企業(yè)的(de)盈利能(néng)力。

對于毛利率異常的(de)拟IPO企業(yè)，一般存在關聯方交易非關聯化的(de)現象。

因此，還應對交易的(de)公允性進行(xíng)核查，判斷交易的(de)商業(yè)實質，對商業(yè)條款、結算條件(jiàn)、結算時間、與其他(tā)正常客戶明(míng)顯不同的(de)異常交易應高(gāo)度關注，核實異常交易的(de)對手方是否是未披露關聯方，是否存在不正當的(de)利益輸送行(xíng)爲。

首先，爲什(shén)麽要造假？

造假是需要成本的(de)，要多交稅，要封口費，配合造假的(de)公司要給好處費。所以财務造假都(dōu)是目的(de)性很強的(de)造假，上(shàng)市公司絕不會(huì)一味的(de)把利潤做高(gāo)而造假。

IPO要包裝，上(shàng)市前三年利潤要遞增，否則保薦機構無法交待，後續融資會(huì)受到(dào)影響。增發有(yǒu)指标，股權激勵有(yǒu)指标，不能(néng)連續三年虧損等等。

在IPO時，很多公司要補很多稅，這還好說，在賬面會(huì)體現，更多的(de)公關費是在賬面沒法體現的(de)，這個(gè)錢一般是老闆自已掏。

等上(shàng)市後，公司是大(dà)家的(de)了，這筆(bǐ)錢老闆還得要回來，怎麽辦。

一是保薦機構把發票開(kāi)大(dà)，把多出來的(de)部分(fēn)返回給老闆，反正募集資金(jīn)是要把中介費用(yòng)去掉的(de)。二是上(shàng)市後想辦法把這筆(bǐ)錢要回來。

這是最常見的(de)一種方法，有(yǒu)的(de)是将收入提前确認，有(yǒu)的(de)是将收入推後确認，有(yǒu)的(de)根本就是無中生有(yǒu)的(de)收入，很多公司的(de)前五大(dà)客戶不注明(míng)客戶的(de)名字，這樣的(de)公司問題最大(dà)，所以去年證監會(huì)專門就這個(gè)問題出了一個(gè)文(wén)件(jiàn)。典型公司如(rú)紫鑫藥業(yè)，綠(lǜ)大(dà)地(dì)等。

壞賬不計(jì)提。有(yǒu)的(de)公司預付賬款一挂就是很多年，其實發票早就來了，因爲利潤的(de)考慮，一直不入賬。

壞賬更容易，本來三年四年的(de)壞賬的(de)，找一筆(bǐ)錢，做一個(gè)進賬單，入一賬，再轉出去，賬面餘額還是那麽多，但(dàn)壞賬準備少(shǎo)要計(jì)提很多。

收入虛增，得有(yǒu)物(wù)流在賬面體現。很好辦，正常結的(de)成本少(shǎo)結一點，把多出來的(de)那一些作爲虛增收入的(de)成本。

要不就直接就他(tā)虛增在賬面上(shàng)，審計(jì)盤點時去借點貨或直接借個(gè)倉庫，開(kāi)個(gè)假倉單就行(xíng)了。

結原材料時，采用(yòng)适當手法，比如(rú)改變商品名稱，将價格低的(de)原材料先結轉，這樣銷售成本就可(kě)以降低。

很多業(yè)内人(rén)士說，什(shén)麽都(dōu)可(kě)以調，現金(jīn)流不能(néng)調。

其實是錯的(de)，現金(jīn)流最好調，而且完全符合準則。采用(yòng)承兌彙票的(de)方式支付貨款，這樣本來負的(de)現金(jīn)流就變成正的(de)了。

老是十個(gè)壇子九個(gè)蓋，最後肯定蓋不住，怎麽辦。

資本性支出時，讓對方把發票開(kāi)大(dà)，然後多出來的(de)錢轉一圈，用(yòng)于購(gòu)買材料來補賬面虛增的(de)材料。

公司資産肯定有(yǒu)優質資産及虧損資産之分(fēn)。假賬做多了，很多窟窿要補，怎麽辦？首先将虧損盡可(kě)能(néng)集中到(dào)一個(gè)公司，然後打包出售這個(gè)子公司。

當然，接盤的(de)要付出代價。如(rú)何補償，收購(gòu)一家公司。評估價反正隻要遵循了評估方法，評到(dào)天上(shàng)去都(dōu)說得過去。

在公司做IPO時，很多公司就有(yǒu)相(xiàng)關的(de)設計(jì)，首先，将部分(fēn)股份轉移到(dào)自然人(rén)。因爲大(dà)股東解禁要三年，其他(tā)的(de)隻要一年。

然後，公司減持和(hé)自然人(rén)減持稅率是不一樣的(de)。然後，部分(fēn)盈利不好的(de)資産先不會(huì)裝到(dào)上(shàng)市公司裏面。

待公司上(shàng)市後，大(dà)力培育這部分(fēn)未上(shàng)市的(de)資産，将利潤想辦法做高(gāo)，将資産做大(dà)，然後再由上(shàng)市公司進行(xíng)收購(gòu)。

現在很多重組證監會(huì)要求利潤承諾。其實這完全沒任何意義。

因爲一是有(yǒu)承諾利潤的(de)要求，公司會(huì)想辦法将利潤做上(shàng)來，很多該由重組資産承擔的(de)費用(yòng)由其他(tā)公司承擔，其次，就算未達到(dào)承諾，補就補啊，相(xiàng)對于重組所獲得的(de)收益，這一點血真不算什(shén)麽。

證監會(huì)會(huì)将每月(yuè)28号的(de)股東名冊發給公司。我跟蹤過好久，說實在話(huà)，上(shàng)市公司有(yǒu)時也(yě)根本不知道是誰在炒作股票。

但(dàn)重大(dà)消息公布前，還是看得出哪些獲得内幕消息的(de)人(rén)在進票。知道内幕消息的(de)都(dōu)不會(huì)用(yòng)自已的(de)名字炒股票。

但(dàn)從身份證地(dì)址，股東姓名有(yǒu)時可(kě)以猜出是誰的(de)親屬在玩。還有(yǒu)一種情況是上(shàng)市公司大(dà)股東自已在玩。

在限售解禁時，上(shàng)市公司一定會(huì)釋放(fàng)利潤和(hé)利好，有(yǒu)時甚至于會(huì)虛造利好來協助其他(tā)發起人(rén)股東出逃。

這種情況很明(míng)顯，如(rú)果某一個(gè)公司，平時一兩個(gè)億的(de)合同都(dōu)不公告，有(yǒu)時幾千萬的(de)合同都(dōu)會(huì)公告，在互動平台上(shàng)表示形式大(dà)好等情況的(de)公司最可(kě)疑。

1、研發支出。這是一個(gè)利潤調節池。什(shén)麽都(dōu)可(kě)以往裏裝。需要利潤時就将其資本化。

2、預付賬款。不入賬的(de)費用(yòng)通常用(yòng)這個(gè)科目來調。

3、其他(tā)應收款，其他(tā)應付款。不合理(lǐ)的(de)往來一般在這個(gè)裏面。

4、商譽。不要攤銷，所以很多重組的(de)公司看上(shàng)去有(yǒu)利潤，但(dàn)你(nǐ)如(rú)果把當時收購(gòu)時的(de)商譽一攤，就變成虧的(de)了。這是新會(huì)計(jì)準則最不合理(lǐ)的(de)地(dì)方。減值測試是忽悠人(rén)的(de)。

5、運費。運費的(de)增長如(rú)果與銷售的(de)增長不一緻，一般說明(míng)這個(gè)公司就造假了，當然公司解釋爲銷售方式變化的(de)原因。

【财務造假最好用(yòng)的(de)科目：“在建工(gōng)程”、“固定資産”】很多上(shàng)市公司都(dōu)需要建設廠(chǎng)房、購(gòu)買固定資産，這些東西(xī)的(de)價格往往很高(gāo)，關鍵是難以定價。

因此，套取資金(jīn)最安全的(de)手法就是故意擡高(gāo)它們的(de)價格，然後轉移出去高(gāo)出來的(de)那部分(fēn)資金(jīn)，一部分(fēn)可(kě)能(néng)用(yòng)于貪污，另一部分(fēn)也(yě)可(kě)能(néng)通過購(gòu)買自身産品，以做大(dà)利潤的(de)方式重新回到(dào)公司。

跟誰誰旺：馬先生每次一小(xiǎo)段文(wén)字足以讓我學到(dào)不少(shǎo)知識。

馬靖昊說會(huì)計(jì)：萬福生科的(de)财務造假就是充分(fēn)利用(yòng)了該科目。

它從在建工(gōng)程中洗出的(de)資金(jīn)在回流企業(yè)時，增加經營活動的(de)現金(jīn)流量的(de)同時，也(yě)形成了一個(gè)巨大(dà)的(de)“資産黑(hēi)洞”。

我爲什(shén)麽說财務造假最好的(de)科目爲“在建工(gōng)程”、“固定資産”等非流動性資産科目，因爲它們比在流動性科目上(shàng)造假更隐蔽、更難以發現。

比如(rú)應收賬款是流動資産，利用(yòng)應收賬款造假，會(huì)造成利潤和(hé)現金(jīn)流嚴重脫節的(de)現象，容易引起關注，容易暴露。

如(rú)果一開(kāi)始就在長期資産上(shàng)做假，隻要做假的(de)當年蒙過去了，以後基本就沒問題了，比如(rú)對于在建工(gōng)程、固定資産上(shàng)的(de)造假，以後可(kě)以通過折舊、減值的(de)方式自然而然将黑(hēi)洞化解于無形。

在會(huì)計(jì)核算中，利潤在東西(xī)賣出去而不是在收到(dào)錢的(de)時候就可(kě)以确認。

因此，我們看到(dào)财報中的(de)"應收賬款"時，要有(yǒu)這樣的(de)思考，就是将本年度新增的(de)"應收賬款"扣除"銷項稅額"後再乘以估計(jì)的(de)利潤率，這些就是在利潤表中存在的(de)卻沒有(yǒu)實際款項打進來的(de)白條利潤。

很多上(shàng)市公司利用(yòng)這個(gè)特點，通過"适當"的(de)賒銷來提高(gāo)其利潤額。

有(yǒu)一天sun：剔除以前年度的(de)當年的(de)應收賬款。

馬靖昊說會(huì)計(jì)：是的(de)。

【如(rú)何判斷企業(yè)上(shàng)市前業(yè)績是否注水(shuǐ)！】通過對比上(shàng)市前後的(de)“銷售利潤率”，可(kě)以簡單地(dì)判斷企業(yè)上(shàng)市前是否存在業(yè)績注水(shuǐ)的(de)情況。

通常企業(yè)上(shàng)市後，由于股權融資，ROE（淨資産收益率）是下降的(de)。

了解杜邦分(fēn)析法的(de)童鞋都(dōu)知道，淨資産收益率是由銷售利潤率，總資産周轉率和(hé)權益乘數決定的(de)，即：ROE=銷售利潤率(淨利潤/總收入)×總資産周轉率（總收入/總資産) ×權益乘數(總資産/總權益資本)，那麽企業(yè)上(shàng)市後ROE下降的(de)主要因素是總資産周轉率下降（融資後總資産擴大(dà)，但(dàn)營業(yè)收入增長不多）和(hé)權益乘數下降【權益乘數=資産總額/所有(yǒu)者權益=1/（1－資産負債率），融資後資産負債率下降】，而銷售利潤率應該保持相(xiàng)對穩定甚至小(xiǎo)幅上(shàng)升，因爲上(shàng)市後股權融資節省了大(dà)量的(de)财務費用(yòng)，從而增加了淨利潤。

所以，如(rú)果發現企業(yè)上(shàng)市後銷售利潤率出現了大(dà)幅下降的(de)情形，特别是降幅在4個(gè)百分(fēn)點以上(shàng)，那麽基本上(shàng)可(kě)以确定企業(yè)上(shàng)市前的(de)财務報表存在業(yè)績注水(shuǐ)的(de)情形。

大(dà)家可(kě)以用(yòng)這個(gè)辦法，試試靈驗不靈驗？

對于那些通過隐瞞關聯交易、實施無商業(yè)實質的(de)購(gòu)銷交易、提前确認收入、虛假确認收入、虛構采購(gòu)交易、陰陽合同、未計(jì)提足夠資産減值準備等方式虛增收入和(hé)利潤的(de)上(shàng)市公司，爲什(shén)麽審計(jì)機構自己發現問題進而出具非标意見的(de)數量非常少(shǎo)？

主要原因是上(shàng)市公司和(hé)審計(jì)機構是聘請與被聘請的(de)生意關系，在這種情況下，審計(jì)機構必然喪失了獨立性。

他(tā)們對上(shàng)市公司出具非标意見絕大(dà)部分(fēn)是在問題已經暴露、再也(yě)無法下掩蓋的(de)情況下出具的(de)，如(rú)果此時還不出具，就會(huì)面臨監管層的(de)處罰和(hé)輿論的(de)譴責，都(dōu)是被逼的(de)。

庫存積壓了企業(yè)的(de)大(dà)量資金(jīn)，尤其是呆滞庫存，長期占用(yòng)倉庫空間，浪費大(dà)量的(de)人(rén)力、物(wù)力及财力，對企業(yè)現金(jīn)流及管理(lǐ)運作帶來嚴重影響，受到(dào)企業(yè)老闆的(de)深惡痛絕。

除非銷售出去，庫存不能(néng)給企業(yè)帶來任何實際的(de)好處，而且庫存商品的(de)價值不斷降低，尤其是在當今商品更新換代很快的(de)年代，庫存商品貶值很快，對于有(yǒu)保質期的(de)商品就不用(yòng)說了。

日本人(rén)40年前就說了：庫存是萬惡之源。雖然會(huì)計(jì)上(shàng)還将“存貨”記爲資産，但(dàn)這些記錄确實掩蓋了公司的(de)經營問題。

庫存出問題，說明(míng)企業(yè)變現能(néng)力較差，要麽過度生産了，要麽供應鏈環節有(yǒu)問題，要麽生産線不平衡，要麽殘次品太多等等。

痛恨庫存，除了黃(huáng)金(jīn)首飾加工(gōng)企業(yè)，應該是企業(yè)老闆的(de)共識。日本人(rén)的(de)驚人(rén)之處，是把這個(gè)問題放(fàng)在戰略層面來討(tǎo)論，JIT方法和(hé)精益思想都(dōu)源于此。

從臭名昭著(zhe)的(de)藍田股份到(dào)新大(dà)地(dì)、萬福生科等，農(nóng)業(yè)公司始終是産量和(hé)利潤“放(fàng)衛星”的(de)重災區。

前有(yǒu)藍田股份低投入、高(gāo)收益的(de)畝産神話(huà)，後有(yǒu)新大(dà)地(dì)“百噸原料造萬噸有(yǒu)機肥”的(de)奇迹，新大(dà)地(dì)2011年生産有(yǒu)機肥9254噸，成爲其重要利潤來源。

但(dàn)耗用(yòng)的(de)主要原料茶粕僅118噸，遠低于招股書(shū)中同類項目45%的(de)原料比。

10年銷售收入增長45倍———這一數字曾造就了“鄭百文(wén)神話(huà)”。

然而，輝煌背後卻是一地(dì)白條：一邊讓進貨廠(chǎng)家以欠商品返利的(de)形式打欠條；一邊約定不據此還款，欠條用(yòng)于以應收款名目，做成賬面赢利。

依靠這類“陰陽合同”，鄭百文(wén)成爲A股史上(shàng)最大(dà)的(de)造假個(gè)案之一。

被曝光(guāng)後一度創下每股淨虧2.54元的(de)紀錄，這意味著(zhe)，該公司幾乎無任何盈利能(néng)力，堪稱前無古人(rén)。

如(rú)今，類似的(de)手法依然被綠(lǜ)大(dà)地(dì)等造假“後輩”沿用(yòng)，俨然成爲銷售類企業(yè)虛構交易的(de)慣常技巧。

與直接虛構收入、産量不同，海(hǎi)聯訊的(de)“賬面盈餘”卻是真金(jīn)白銀。

記者查閱其招股說明(míng)書(shū)、審計(jì)報告發現，早在上(shàng)市伊始，海(hǎi)聯訊就從非客戶方轉入大(dà)額資金(jīn)，以沖減賬面應收賬款，并于下一會(huì)計(jì)季度期初再轉出資金(jīn)。

借助資金(jīn)的(de)一進一出，該公司在2009年至2011年間，涉嫌造假的(de)銷售收入累計(jì)2.46億元，僅2011年虛假沖抵應收賬款約1.3億元，堪稱前述手法的(de)“升級版”。