看懂企業(yè)利潤表、資産負債表、現金(jīn)流量表的(de)技

時間：2019-04-19 08:56:31

财務三大(dà)報表：利潤表、資産負債表、現金(jīn)流量表，是展示一個(gè)公司财務狀況最爲主要的(de)幾個(gè)報表，如(rú)何才能(néng)看懂，這裏教你(nǐ)幾個(gè)技巧。

一、利潤表的(de)8條投資密碼

1.好企業(yè)的(de)銷售成本越少(shǎo)越好

隻有(yǒu)把銷售成本降到(dào)最低，才能(néng)夠把銷售利潤升到(dào)最高(gāo)。盡管銷售成本就其數字本身并不能(néng)告訴我們公司是否具有(yǒu)持久的(de)競争力優勢，但(dàn)它卻可(kě)以告訴我們公司的(de)毛利潤的(de)大(dà)小(xiǎo)。通過分(fēn)析企業(yè)的(de)利潤表就能(néng)夠看出這個(gè)企業(yè)是否能(néng)夠創造利潤，是否具有(yǒu)持久競争力。企業(yè)能(néng)否盈利僅僅是一方面，還應該分(fēn)析該企業(yè)獲得利潤的(de)方式，它是否需要大(dà)量研發以保持競争力，是否需要通過财富杠杆以獲取利潤。通過從利潤表中挖掘的(de)這些信息，可(kě)以判斷出這個(gè)企業(yè)的(de)經濟增長原動力，因爲利潤的(de)來源比利潤本身更有(yǒu)意義。

2.長期盈利的(de)關鍵指标是毛利率

企業(yè)的(de)毛利潤是企業(yè)的(de)運營收入之根本，隻有(yǒu)毛利率高(gāo)的(de)企業(yè)才有(yǒu)可(kě)能(néng)擁有(yǒu)高(gāo)的(de)淨利潤。我們在觀察企業(yè)是否有(yǒu)持續競争優勢時，可(kě)以參考企業(yè)的(de)毛利率。毛利率在一定程度上(shàng)可(kě)以反映企業(yè)的(de)持續競争優勢如(rú)何。如(rú)果企業(yè)具有(yǒu)持續的(de)競争優勢，其毛利率就處在較高(gāo)的(de)水(shuǐ)平，企業(yè)就可(kě)以對其産品或服務自由定價，讓售價遠遠高(gāo)于其産品或服務本身的(de)成本。如(rú)果企業(yè)缺乏持續競争優勢，其毛利率就處于較低的(de)水(shuǐ)平，企業(yè)就隻能(néng)根據産品或服務的(de)成本來定價，賺取微薄的(de)利潤。如(rú)果一個(gè)公司的(de)毛利率在40%以上(shàng)，那麽該公司大(dà)都(dōu)具有(yǒu)某種持續競争優勢；毛利率在40%以下，其處于高(gāo)度競争的(de)行(xíng)業(yè)；如(rú)果某一個(gè)行(xíng)業(yè)的(de)平均毛利率低于20%，那麽該行(xíng)業(yè)一定存在著(zhe)過度競争。

3.特别關注銷售費用(yòng)

企業(yè)在運營的(de)過程中都(dōu)會(huì)産生銷售費用(yòng)，銷售費用(yòng)的(de)多少(shǎo)直接影響企業(yè)的(de)長期經營業(yè)績。關注時可(kě)與收入進行(xíng)挂鈎來考核結構比的(de)合理(lǐ)性，另外，對于固定性的(de)費用(yòng)可(kě)變固定爲變動來進行(xíng)管控。

4.衡量銷售費用(yòng)及一般管理(lǐ)費用(yòng)的(de)高(gāo)低

在公司的(de)運營過程中，銷售費用(yòng)和(hé)一般管理(lǐ)費用(yòng)不容輕視。我們一定要遠離(lí)那些總是需要高(gāo)額銷售費用(yòng)和(hé)一般管理(lǐ)費用(yòng)的(de)公司，努力尋找具有(yǒu)低銷售費用(yòng)和(hé)一般管理(lǐ)費用(yòng)的(de)公司。一般來說，這類費用(yòng)所占的(de)比例越低，公司的(de)投資回報率就會(huì)越高(gāo)。如(rú)果一家公司能(néng)夠将銷售費用(yòng)和(hé)一般管理(lǐ)費用(yòng)占毛利潤的(de)比例控制(zhì)在30%以下，那就是一家值得投資的(de)公司。但(dàn)這樣的(de)公司畢竟是少(shǎo)數，很多具有(yǒu)持續競争優秀的(de)公司其比例也(yě)在30%——80%之間，也(yě)就是說，如(rú)果一家或一個(gè)行(xíng)業(yè)的(de)這類費用(yòng)比例超過80%，那就可(kě)以放(fàng)棄投資該家或該類行(xíng)業(yè)了。

5.遠離(lí)那些研究和(hé)開(kāi)發費用(yòng)高(gāo)的(de)公司

那些必須花費巨額研發開(kāi)支的(de)公司都(dōu)有(yǒu)在競争優勢上(shàng)的(de)缺陷，這使得他(tā)們将長期經營前景置于風險中，投資他(tā)們并不保險。那些依靠專利權或技術(shù)領先而維持競争優勢的(de)企業(yè)，其實并沒有(yǒu)擁有(yǒu)真正持續的(de)競争優勢，因爲一旦過了專利權的(de)保護期限或新技術(shù)的(de)出現替代，這些所謂的(de)競争優勢就會(huì)消失，如(rú)果企業(yè)要維持競争優勢，就必須花費大(dà)量的(de)資金(jīn)和(hé)精力在研發新技術(shù)和(hé)新産品上(shàng)，也(yě)就會(huì)導緻了淨利潤減少(shǎo)。

6.不要忽視折舊費用(yòng)

折舊費用(yòng)對公司的(de)經營業(yè)績的(de)影響是很大(dà)的(de)，在考察企業(yè)是否具有(yǒu)持續競争優勢的(de)時候，一定要重視廠(chǎng)房、機器(qì)設備等的(de)折舊費。

7.利息支出越少(shǎo)越好

和(hé)同行(xíng)業(yè)的(de)其他(tā)公司相(xiàng)比，那些利息支出占營業(yè)收入比例最低的(de)公司，往往是最具有(yǒu)持續競争優勢的(de)。利息支出是财務成本，而不是運營成本，其可(kě)以作爲衡量同一行(xíng)業(yè)内公司的(de)競争優勢，通常利息支出越少(shǎo)的(de)公司，其經營狀況越好。

8.計(jì)算經營指标時不可(kě)忽視非經常性損益

在考察企業(yè)的(de)經營狀況時，一定要排除非經常性項目這些偶然性事件(jiàn)的(de)收益或損失，然後再來計(jì)算各種經營指标。畢竟，這樣的(de)非經常性損益不可(kě)能(néng)每年都(dōu)發生。還要考慮所得稅的(de)影響以分(fēn)析淨利率。

二、資産負債表的(de)11條投資密碼

1.沒有(yǒu)負債的(de)企業(yè)才是真正的(de)好企業(yè)

好公司是不需要借錢的(de)。如(rú)果一個(gè)公司能(néng)夠在極低的(de)負債率下還擁有(yǒu)比較亮眼的(de)成績，那麽這個(gè)公司是值得我們投資的(de)。投資時，一定要選擇那些負債率低的(de)公司，也(yě)要盡量選擇那些業(yè)務簡單的(de)公司，業(yè)務雖然簡單，但(dàn)卻做得不簡單的(de)公司。

2.現金(jīn)和(hé)現金(jīn)等價物(wù)是公司的(de)安全保障

自由現金(jīn)流是否充沛，是衡量一家企業(yè)是否屬于偉大(dà)的(de)主要标志之一。自由現金(jīn)流比成長性更重要。對公司而言，通常有(yǒu)三種途徑來獲取自由現金(jīn)：A、發行(xíng)債券或股票；B、出售部分(fēn)業(yè)務或資産；C、一直保持運營收益現金(jīn)流入大(dà)于運營成本現金(jīn)流出。

3.債務比例過高(gāo)意味著(zhe)高(gāo)風險

負債經營對，于企業(yè)來說猶如(rú)帶刺的(de)玫瑰，如(rú)果玫瑰上(shàng)有(yǒu)非常多的(de)刺，你(nǐ)怎麽能(néng)夠确信自己就能(néng)小(xiǎo)心不被刺紮到(dào)呢？最好的(de)方法就是，盡量選擇沒有(yǒu)刺或很少(shǎo)刺的(de)企業(yè)，這樣，我們的(de)勝算才會(huì)大(dà)一些。

4.負債率依行(xíng)業(yè)的(de)不同而不同

在觀察一個(gè)企業(yè)的(de)負債率的(de)時候，一定要拿它和(hé)同時期同行(xíng)業(yè)的(de)其他(tā)企業(yè)的(de)負債率進行(xíng)比較，這才是合理(lǐ)的(de)。雖然好的(de)企業(yè)負債率都(dōu)比較低，但(dàn)不能(néng)把不同行(xíng)業(yè)的(de)企業(yè)放(fàng)在一起比較負債率。

5. 負債率高(gāo)低與會(huì)計(jì)準則無關

不同的(de)會(huì)計(jì)準則能(néng)夠把同一份數據計(jì)算出相(xiàng)差甚遠的(de)結果。所以在分(fēn)析要投資的(de)企業(yè)時，一定要盡量了解該公司使用(yòng)的(de)是那個(gè)會(huì)計(jì)準則。如(rú)果該公司有(yǒu)下屬公司，那麽一定要注意該公司報表中是不是把所有(yǒu)子公司的(de)所有(yǒu)數據都(dōu)包含在内了。

6.并不是所有(yǒu)的(de)負債都(dōu)是必要的(de)

在選擇投資的(de)公司時，如(rú)果從财報中發現公司是因爲成本過高(gāo)而導緻了高(gāo)負債率，那麽你(nǐ)一定要慎重對待它。畢竟，不懂得節約成本的(de)企業(yè)，如(rú)何能(néng)夠産出質優價廉的(de)商品？如(rú)果沒有(yǒu)質優價廉的(de)商品，如(rú)何能(néng)夠爲股東賺取豐厚的(de)回報？

7.零息債券是一把雙刃刀(dāo)

零息債券是個(gè)有(yǒu)用(yòng)的(de)金(jīn)融工(gōng)具，既可(kě)以節稅，也(yě)可(kě)爲投資者帶來收益。但(dàn)投資風險也(yě)是存在的(de)。在購(gòu)買零息債券時，一定要時刻提防不能(néng)按期付現。仔細觀察該企業(yè)的(de)信譽如(rú)何，不要被企業(yè)的(de)表象所欺騙。零息債券就是一把雙刃刀(dāo)，它可(kě)以救人(rén)也(yě)可(kě)以傷人(rén)，要努力讓零息債券成爲自己的(de)幫手而不是敵人(rén)。

8.銀根緊縮時的(de)投資機會(huì)更多

不要把所有(yǒu)雞蛋放(fàng)到(dào)一個(gè)籃子裏。保持充沛的(de)資金(jīn)流，這樣，當銀根緊縮時，就不會(huì)望洋興歎錯過良好的(de)投資機會(huì)。

9.固定資産越少(shǎo)越好

在選擇投資的(de)企業(yè)時，盡量選擇生産那些不需要持續更新産品的(de)企業(yè)，這樣的(de)企業(yè)就不需要投入太多資金(jīn)在更新生産廠(chǎng)房和(hé)機器(qì)設備上(shàng)，相(xiàng)對地(dì)就可(kě)以爲股東們創造出更多的(de)利潤，讓投資者得到(dào)更多的(de)回報。

10.無形資産屬于不可(kě)測量的(de)資産

企業(yè)的(de)無形資産和(hé)有(yǒu)形資産一樣重要，投資者在挑選投資的(de)企業(yè)時，也(yě)要多了解一下企業(yè)的(de)聲譽如(rú)何。很顯然，靠10元錢有(yǒu)形資産産生1元錢利潤和(hé)靠1元錢有(yǒu)形資産産生1元錢利潤的(de)企業(yè)當然是不同的(de)，無形資産作祟也(yě)。

11.優秀公司很少(shǎo)有(yǒu)長期貸款

長期貸款對優秀的(de)企業(yè)來說是沒必要的(de)，但(dàn)并不是說具有(yǒu)高(gāo)額長期貸款的(de)公司都(dōu)不是好公司，要分(fēn)析考慮負債原因，看是不是杠杆收購(gòu)緣故。

三、現金(jīn)流量表的(de)9條投資密碼

1.自由現金(jīn)流充沛的(de)企業(yè)才是好企業(yè)

就像如(rú)果樹林裏沒有(yǒu)鳥，你(nǐ)捕不到(dào)鳥一樣，如(rú)果企業(yè)根本不産生自由現金(jīn)流，投資者怎麽能(néng)奢求從中獲利呢？獲利的(de)隻可(kě)能(néng)是那些利用(yòng)市場(chǎng)泡沫創造出泡沫的(de)公司而已。隻有(yǒu)企業(yè)擁有(yǒu)充沛的(de)自由現金(jīn)流，投資者才能(néng)從投資中獲得回報。

2.有(yǒu)雄厚現金(jīn)實力的(de)企業(yè)會(huì)越來越好

這樣不僅可(kě)以讓我們的(de)生活安穩一些，也(yě)可(kě)以避免我們碰到(dào)合适的(de)投資機會(huì)卻沒有(yǒu)錢進行(xíng)投資。

3.自由現金(jīn)流代表著(zhe)真金(jīn)白銀

投資者在選擇企業(yè)時要注意：如(rú)果一個(gè)企業(yè)能(néng)夠不依靠不斷的(de)資金(jīn)投入和(hé)外債支援，光(guāng)靠運營過程中産生的(de)自由現金(jīn)流就可(kě)以維持現有(yǒu)的(de)發展水(shuǐ)平，那麽就是一個(gè)值得投資的(de)好企業(yè)，千萬不要錯過。這樣，宏觀經濟形勢就顯得不那麽重要了。

4.偉大(dà)的(de)公司必須現金(jīn)流充沛

自由現金(jīn)流非常重要，在選擇投資對象的(de)時候，我們不要被成長率、增長率等數據迷惑，隻有(yǒu)充裕的(de)自由現金(jīn)流才能(néng)給予我們投資者真正想要的(de)回報。

5.有(yǒu)沒有(yǒu)利潤上(shàng)交是不一樣的(de)

如(rú)果企業(yè)把大(dà)部分(fēn)利潤上(shàng)交給母公司後，在賬面上(shàng)還有(yǒu)和(hé)同行(xíng)業(yè)相(xiàng)同的(de)業(yè)績表現，那麽你(nǐ)可(kě)以選擇投資它。

6.資金(jīn)分(fēn)配實質上(shàng)說最重要的(de)管理(lǐ)行(xíng)爲

最好的(de)資金(jīn)分(fēn)配方式就是把利潤返還給股東，這裏有(yǒu)兩種方式：一是提高(gāo)股息，多分(fēn)紅；二是回購(gòu)股票。

7.現金(jīn)流不能(néng)隻看賬面數字

不要完全信賴企業(yè)的(de)會(huì)計(jì)賬目，會(huì)計(jì)賬目并不能(néng)完全體現整個(gè)企業(yè)的(de)經營全貌。

8.利用(yòng)政府的(de)自由現金(jīn)流盈利

利用(yòng)國家貨币的(de)升值或貶值，爲自己尋找更多的(de)投資機會(huì)。

9.自由現金(jīn)流有(yǒu)賴于優秀經理(lǐ)人(rén)

對于一個(gè)企業(yè)來說，持續充沛的(de)自由現金(jīn)流不僅依賴于所從事的(de)業(yè)務，在很大(dà)程度上(shàng)也(yě)依賴于企業(yè)管理(lǐ)層的(de)英明(míng)領導。所有(yǒu)，在選擇投資的(de)企業(yè)時，關注一下企業(yè)經理(lǐ)人(rén)的(de)表現，也(yě)是非常重要的(de)。

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